英国时间2022年10月20日上午，英国女首相特拉斯宣布辞去首相之位。在她上任的短短45天里，推出了一系列政策，其中的核心政策就是让整个英国为之一震的减税政策。

今天熊老师就带我们从经济学的角度来聊聊特拉斯首相一上台就颁布的减税政策。到底是什么样的政策一颁布就遭受强烈反对？这个政策对英国乃至全球的经济又有什么影响呢？

熊老师

约克大学商业金融和经济学荣誉学士

具有6年多丰富的海外学习工作经验

多年商务和经济学授课经验

对理论经济学的科目体系理解透彻

对经济学国际考试重难点把握精准

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英国经济背景

从2020年1月30日英国正式脱欧，到2022年2月24日俄乌战争开始起，再到2022年9月27日经历股债汇三杀。还有新冠疫情的影响，英国人最近三年过得一点都不清闲。

最新数据显示，英国正在陷入衰退，今年第三季度起可能进入全面衰退，直到2023年第三季度。

为了带英国恢复往日荣光，刚上台的(前)新首相特拉斯立即对外宣布了她的减税案，其中三条核心方案包括：

(1)降低个人所得税税率从20%到19%；

(2)降低个人所得税最高税率从45%到 40%；

(3)取消企业税提高到25%的计划使其维持在19%低税率水平。

图源：路透社

特拉斯制定出这样的减税计划的原因是：她认为经济不振是消费不足导致的，所以要降低居民的收入所得税（direct tax cut）；吸引外资能拉动国内就业情况并改善国内经济环境和提高消费者对未来预期，所以要降低企业所得税（reduction in corporate tax）。

学过IG经济26-28章的同学都应该知道，特拉斯提出的减税计划其实是使用了经济学里的财政政策和供给侧政策，理应对刺激经济是很有帮助的，居民也应该是受益的。但现实是，该减税计划引发英国国内近50个城市都出现了大范围罢工。

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英国经济衰退的原因

这次英国经济衰退可以归咎于通货膨胀。而这次通胀主要由两个原因造成的：

(1)疫情期间政府为国民“大撒币”货币超发(expansionary monetary policy)而导致的通货膨胀(demand-pull inflation)；

(2)是因俄乌战争政府制裁俄罗斯限制其能源输入（embargo）令英国国内能源供给不足导致的通货膨胀（cost-push inflation）。

因为限制二氧化碳排放和环保主义大行其道，英国及大部分西欧国家使用的能源以天然气为主。而过去10年来为他们供应大量天然的国家则是俄罗斯。这次对俄罗斯的制裁逼迫欧洲各国不得不放弃俄罗斯的廉价管道天然气，舍近求远引入美国来的高价液化天然气。（现在欧洲人后悔了想再进口俄罗斯的天然气也没机会了，不久前，用于从俄罗斯运输天然气到欧洲的天然气管道，北溪1号被炸了，短时间内难以被修复，至少这个冬天不可能被修复了。）

能源价格通胀呈现从上至下的传导性。今年夏天开始，因从俄罗斯供给来的天然气出现短缺，肥料和农药（天然气是其主要生产原料之一，参考IG化学中的Haber Process），种子（归咎于能源上涨抬高运输成本），他们的价格都出现了3到4倍不等的涨幅。在接下来的这个冬天，因为缺乏天然气供应，英国底民众可能将面临食物危机，蔬果危机，暖气危机，交通危机。在面临生活必需品开支大幅上涨的情况下，其他额外开支不可避免会下降。

这就是导致英国经济衰退的两个大雷。

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减税计划：为啥不受欢迎？

特拉斯的减税政策比起救助底层民众更有利于富人积累财富。

简单看数字，富人收入所得税降低5%（从45%到40%），穷人收入所得税值降了1%（从20%到19%）。有英国学者计算过，如果这次减税计划实行，年收入超过10万英镑的高收入人士将节省1093英镑税款，而年收入2w英镑的低收入人士只能节省93英镑税款。（英国民众心想：这是要劫贫济富啊？还是在高通胀到我揭不开锅的时候。)

结果，减税政策一出，罢工（strike）抗议四起。这次大范围罢工揭露出两个问题：

(1)英国可能在短期出现劳动力短缺问题；

(2)在长中期来看英国国内的不确定性仍然增加（uncertainty）。

图源：《卫报》

这两点结合在一起，英国进一步进入衰退的概率因这个减税计划不降反增，并该计划可能导致国债价格过低而引发欧洲金融危机。

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减税计划对金融市场造成威胁

减税450亿英镑后，政府开支只能转向增加债务。可能导致金融危机。

英国债务大部分属于外债，即外国投资者持有为主。英国政府想要通过借债融资，即要增加现国债利率才能实现。国债利率与国债现价成反比关系，国际投资者随机开始抛售英国国债套利。

还有一个内忧是，英国养老金一直是通过投向英国国债靠国债利息增值的，且被允许通过做杠杆的形式谋取更高收益。这次英国国债暴跌让英国养老金基金经理陷入了死循环。经理们都收到了margin call（被要求追加保证金维持现有杠杆），为了提供保证金他们又只能贩卖手里的国债，而卖掉国债会让国债价格进一步下跌。

与此同时，进入加息周期的美国正在全世界范围吸取资金缩减流动性，全球投资者都在抛售手里的英镑，英国股票，和英国国债转向拥抱美元，这引发了9月底英国股债汇三杀，英国股票和债券市场至少蒸发3000亿英镑市值。

英镑对人民币汇率，在9月份跌至最低谷。

结果是，这进一步提高了英国政府通过国债融资的成本。在没有外国投资客的情况下，英国政府要通过发行国债融资的话，只能让英国央行通过印发货币购债实现。而这将使英国国内进一步的通胀出现，并在外汇市场中让英镑进一步贬值，对于需要进口原材料的英国企业来说，则进一步抬高他们的生产成本，预期未来英国通胀变得更加不可控制。

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减税政策后续

继英国财政大臣克沃滕喜提背锅侠被迫接受开除后，特拉斯也辞职了。

公司税也从19%回到25%。闹剧就此结束了吗？英国随即要重回正轨了吗？

于中国时间10月19日晚间公布的英国9月CPI数据显示，9月通胀率重回两位数为10.1%，食品价格创40多年来最大涨幅。危机仍在，请关注我们后期动态更新的时政分析。

Winter is coming.

看到这，小导航真是觉得经济和实际生活有紧密联系呢！小到柴米油盐，大到时政热点。可见，学好经济是多么的重要~

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